מאת רודן גורדון | יעול שכיר — FINCOME
עלייה במדד אמריקאי אינה מבטיחה תשואה זהה בחיסכון שלנו בשקלים. כשיש חשיפה לדולר ללא גידור, התוצאה מושפעת גם מביצועי ההשקעה וגם מהשינוי בשער הדולר מול השקל.
לכן, כשקוראים כותרת על העליות בוול סטריט ומשווים אותה לדוח קרן ההשתלמות, הפנסיה או החיסכון, חשוב להבין מה בדיוק משווים.
איך הדולר משפיע על התשואה בשקלים?
בהשקעה החשופה לדולר, ללא גידור מטבע, פועלים שני גורמים במקביל:
- ביצועי ההשקעה: האם הנכס עלה או ירד בערכו בדולרים.
- שער המטבע: האם הדולר התחזק או נחלש מול השקל באותה תקופה.
אם ההשקעה עולה והדולר מתחזק, שני הגורמים יכולים להגדיל את התוצאה בשקלים. אם ההשקעה עולה אבל הדולר נחלש, השינוי במטבע יכול לצמצם את העלייה — ובמקרים מסוימים אף להביא לתשואה שלילית בשקלים.
גם הכיוון ההפוך אפשרי: התחזקות הדולר עשויה למתן ירידה בערך ההשקעה.
דוגמה: ההשקעה עלתה ב־10%, אבל התשואה בשקלים היא 4.5%
נניח שהשקענו סכום ששוויו בתחילת התקופה היה 100,000 ₪, בחשיפה מלאה לדולר וללא גידור. במהלך התקופה ההשקעה עלתה ב־10% בדולרים, אך הדולר נחלש ב־5% מול השקל.
החישוב הוא:
1.10 × 0.95 − 1 = 4.5%
בסוף התקופה שווי ההשקעה יהיה 104,500 ₪, לפני עלויות ומס.
לא מחסרים פשוט 5% מ־10%, משום ששינוי המטבע חל על שווי ההשקעה לאחר השינוי בערכה.
זו דוגמה היפותטית להמחשה בלבד. היא אינה מתארת ביצועים של מדד, קרן, קופה או פוליסה מסוימים, ומניחה שלא בוצעו הפקדות או משיכות במהלך התקופה.
האם כל השקעה בחו״ל חשופה לדולר?
לא. המיקום של ההשקעה, המטבע שבו מוצג מחירה והחשיפה שלה למטבע הם דברים שונים.
מסלול יכול להשקיע בחו״ל ולגדר חלק מהחשיפה למטבע או את כולה. השקעות אחרות עשויות להיות חשופות למספר מטבעות, ולא רק לדולר.
גם העובדה שקרן נקנית בשקלים אינה אומרת שהיא מגודרת. כדי להבין את החשיפה צריך לבדוק את מדיניות המסלול ואת הדיווחים שלו, ולא להסתפק בשם הקרן או במטבע שבו היא נסחרת.
גידור נועד לצמצם את השפעת שינויי המטבע. הוא אינו מבטל את סיכון ההשקעה, עשוי להיות כרוך בעלויות ואינו מבטיח תשואה טובה יותר.
למה תשואת המדד שונה מהתשואה בחיסכון שלי?
שער המטבע הוא רק הסבר אפשרי אחד. פערים יכולים לנבוע גם מהרכב ההשקעות, מעלויות, מעיתוי ההפקדות ומדרך החישוב.
לפני השוואה כדאי לבדוק:
האם משווים תקופות זהות? תשואה מתחילת השנה אינה זהה לתשואה ב־12 החודשים האחרונים. גם תאריכי ההתחלה והסיום של נתוני המטבע צריכים להתאים לתקופת ההשקעה.
האם משווים באותו מטבע? תשואת מדד בדולרים אינה נתון מקביל לתשואת מסלול בשקלים.
האם המדד כולל דיבידנדים? מדד מחיר ומדד תשואה כוללת, הכולל השקעה מחדש של דיבידנדים, יכולים להציג תוצאות שונות.
האם המסלול משקיע רק במדד הזה? מסלול שמשלב מניות, אג״ח ונכסים נוספים אינו צפוי להתנהג כמו מדד מניות יחיד.
אילו עלויות כלולות בנתון? חשוב לבדוק אם הנתון מוצג לפני או אחרי דמי ניהול ועלויות אחרות. מיסוי, ככל שחל, משפיע גם הוא על הסכום שנותר למשקיע.
האם היו הפקדות או משיכות? השינוי ביתרה בחשבון אינו בהכרח תשואת ההשקעה. הפקדות ומשיכות, והמועד שבו בוצעו, משפיעים על התוצאה האישית.
מה כדאי לעשות עם המידע הזה?
הצעד הראשון הוא להבין את החיסכון הקיים לפני שמחליטים לשנות אותו.
כדאי לברר מהי החשיפה למטבע בכל מסלול, האם יש גידור, כיצד החיסכון מפוזר ומתי צפוי להידרש הכסף. עבור מי שמתכנן הוצאה בשקלים, חשיפה למטבע זר יכולה להוסיף תנודתיות ביחס לאותה הוצאה. עבור מי שמתכנן הוצאה במטבע אחר, השיקולים עשויים להיות שונים.
אין חלוקה אחת שמתאימה לכולם. ההחלטה תלויה במטרות, בטווח הזמן, בצרכים וביכולת להתמודד עם ירידות.
שנה מוצלחת בישראל אינה כשלעצמה סיבה להעביר לכאן את כל החיסכון, ושנה מוצלחת בארצות הברית אינה סיבה לרכז שם את כולו. גם החלטה על גידור אינה צריכה להתבסס רק על ניסיון לנחש לאן הדולר ינוע בחודש הבא.
איך הנושא קשור לפרילנסרים ולאנשי מקצוע?
פרילנסרים ואנשי מקצוע שעובדים עם חברות בחו״ל עשויים לפגוש את שאלת המטבע בשני מקומות: בהכנסה השוטפת ובחיסכון.
מי שמקבל תשלום בדולרים ומשלם את הוצאותיו בשקלים יכול לראות שינוי בהכנסה השקלית גם בלי שהיקף עבודתו השתנה. בנפרד, החיסכון שלו עשוי להיות חשוף לדולר או למטבעות אחרים.
אלו שתי חשיפות שונות שכדאי להבין כחלק מתמונת המצב הכספית.
יעול שכיר — FINCOME מספקת שירות להעסקת פרילנסרים ונותני שירות כשכירים, לצד הטיפול בחשבוניות ובשכר במסגרת השירות. לבירור בנושאי החיסכון הפנסיוני והחשיפה למטבע אפשר לפנות לרודן גורדון, כדי להבין מה ניתן לבדוק ומי הגורם המקצועי המתאים להמשך.
שאלות נפוצות
האם היחלשות הדולר אומרת שההשקעה הפסידה?
לא בהכרח. ההשקעה יכולה לעלות בדולרים, בעוד היחלשות הדולר מצמצמת את התשואה בשקלים. התוצאה תלויה בשילוב של שני השינויים ובמאפייני ההשקעה.
האם מסלול שנקנה בשקלים מוגן משינויים בדולר?
לא בהכרח. מטבע הרכישה אינו קובע לבדו את החשיפה למטבע. צריך לבדוק אם המסלול מגודר ומהי החשיפה בפועל.
האם כדאי לבחור תמיד במסלול מגודר?
אין תשובה אחידה. גידור משנה את החשיפה למטבע ועשוי להיות כרוך בעלויות. התאמתו תלויה במטרות החיסכון, במטבע ההוצאות הצפויות וביתר מאפייני ההשקעה.
איפה אפשר לבדוק את החשיפה למטבע?
אפשר להתחיל במדיניות ההשקעה ובדיווחים שמפרסם הגוף המנהל. אם המידע אינו ברור, ניתן לבקש ממנו הסבר על החשיפה למטבע ועל מדיניות הגידור.
האם תשואת מדד מספיקה כדי להבין את ביצועי הפנסיה או קרן ההשתלמות?
לא. צריך לבדוק גם את הרכב המסלול, תקופת המדידה, החשיפה למטבע, העלויות והפעולות שבוצעו בחשבון.
רוצים להבין טוב יותר את החיסכון שלכם?
אפשר לפנות אלינו ולבקש שיחה עם רודן בנושא הרכב החיסכון והחשיפה למטבע. בפנייה כדאי לציין איזה מוצר חיסכון רוצים לבדוק ומה השאלה המרכזית.
המידע במאמר כללי ולהמחשה בלבד ואינו ייעוץ השקעות, ייעוץ פנסיוני או המלצה אישית לביצוע פעולה. הדוגמה אינה תחזית או תשואה של מוצר מסוים. תשואות העבר אינן מבטיחות תשואות בעתיד.